Почти рекордно дорогая медь лежит в основном в США, а Китаю её не хватает

Ситуацию описывает обозреватель Reuters Энди Хоум в колонке по итогам недели Лондонской биржи металлов (LME) 26 октября.

Суть коротко

• Медь торгуется выше $14 000 за тонну, около 75% участников семинара LME назвали её лучшим металлом на ближайшие 12 месяцев.
• Глобально рынок в профиците: Международная исследовательская группа по меди (ICSG) ждёт избыток 104 тыс. т в этом году и 368 тыс. т в следующем.
• Мировые биржевые запасы превышают 1,2 млн т, это вдвое больше, чем год назад, но основная часть лежит в США.
• В Китае запасы на Шанхайской бирже составляют всего 54 400 т, а импортная премия Яншань достигла $168 за тонну, максимума за 13 лет.

Почему рынок меди раскололся

Спрос на медь, по словам сооснователя торговой компании Trafigura Саада Рахима, ощущается везде и одновременно, а предложение раздроблено государственной политикой. Глобального дефицита нет: ICSG ожидает профицит в этом и следующем году. Но мировые биржевые запасы, которые превышают 1,2 млн т, в основном находятся в США из-за неопределённости, введёт ли президент Дональд Трамп импортные пошлины.

Что происходит в Китае

Остальные покупатели, прежде всего Китай, испытывают нехватку металла. Запасы на Шанхайской фьючерсной бирже составляют 54 400 т, а импортная премия Яншань, надбавка к цене LME при поставках в Китай, выросла до $168 за тонну.

Руководитель исследований компании Mercuria Николас Сноудон заявил: «Китайский рынок меди в настоящее время находится в самом напряженном состоянии за всю мою карьеру».

Глава направления металлов CME Group Джин Хеннинг считает, что единая цена для всех в таких условиях неэффективна.

Что с алюминием, никелем и кобальтом

Региональный раскол заметен и на рынке алюминия: резко различаются физические надбавки, что связывают с 50-процентными импортными пошлинами США. Основатель компании Harbor Aluminum Джорджио Васкес оценивает вероятность пересмотра пошлин на канадский металл в 75%. Тогда премии в США резко упадут, а европейские могут почти удвоиться и превысить $1000 за тонну над ценой LME.

Перспективы никеля, по оценке аналитика CRU Нихила Шаха, зависят от политики Индонезии: ограничит ли она доступ к руде и не вернётся ли рынок к избытку. Цену кобальта поддерживают экспортные ограничения Демократической Республики Конго, но они ведут к накоплению запасов внутри страны, что аналитик CRU Томас Мэтьюз назвал «ящиком Пандоры».

Что происходит с медью в Казахстане

Казахстан делает ставку на переработку меди внутри страны. Президент Токаев дал старт строительству Актогайского медеплавильного завода в области Абай: он рассчитан на 300 тыс. т катодной меди в год, инвестиции составят около $1,8 млрд, первый катод планируют получить в 2030 году. При этом в Послании глава государства усомнился, будет ли востребована продукция новых металлургических заводов, которые хотят открыть ещё в трёх областях.Чтобы сырьё оставалось в стране, Минпром прорабатывает экспортную пошлину на медный концентрат, а власти хотят удвоить добычу медной руды к 2030 году.

Пока страна экспортирует много меди: за январь-июль 2026 года вывезено 278,6 тыс. т на $3,4 млрд, главный покупатель - Турция. При этом добыча руды выросла в 4,3 раза, а выпуск меди - в 1,3 раза.

Авторский вывод

Главная мысль колонки в том, что у меди теперь нет одной цены и одного баланса: рынок делится на регионы, где металла слишком много, и регионы, где его не хватает, а границы проводит политика, а не геология. При глобальном профиците в 104 тыс. т Китай платит премию в $168 за тонну, потому что нужный ему металл лежит в США. Для Казахстана, который планирует нарастить добычу и переработку, это означает, что важна не только мировая цена на бирже, но и то, на какой рынок попадёт металл и под какими пошлинами.