Об этом говорили участники конференции Triland Global Metals Outlook на неделе Лондонской биржи металлов (LME Week), пишет S&P Global.

Суть коротко

• Директор по исследованию металлов LSEG Data & Analytics Брюс Олуэй считает, что ошибка в расчётах завысила потребность дата-центров в меди.
• Рост спроса на медь в Китае к 2030 году замедлится до 1-1,5% в год, и страна может стать нетто-экспортёром меди.
• Когда цена выросла выше $14 000 за тонну, покупатели перестали выполнять заказы.
• Медь сейчас дороже алюминия в 4,8 раза, а замена начиналась при соотношении 3 к 1.

Что говорят о дата-центрах

По словам Олуэя, ошибка в расчётах потребления меди дата-центрами завысила их потребность в металле. Он сослался на недавнее заявление аналитика Энди Хоума. Кроме того, внутри дата-центров расход меди снижают оптоволоконные технологии.

Ожидаемый дефицит предложения, добавил Олуэй, разогнал цены на медь до рекордов, выше уровня, который объясняют реальным спросом.

Что с Китаем и Индией

Рынок Китая замедляется: падает спрос со стороны строительства и бытовой техники, где металла расходуется много. В августе индекс деловой активности в производстве электроники, ИИ и батарей достиг рекордных 59,7, а в строительстве упал до 42,9. Ежегодный рост потребления меди, по прогнозу, замедлится до 1-1,5% к 2030 году, и Китай может стать нетто-экспортёром.

Индия, которую сторонники роста цен называют «следующим Китаем», по мнению Олуэя, вряд ли повторит исторический уровень потребления металла на душу населения: инфраструктура там менее металлоёмкая, а экономика более циклична. Китай при этом контролирует около 25% добычи меди в мире через совместные предприятия, а Чили и Перу дают 60% его импорта меди.

Как цена отпугнула покупателей

Танья Винтер из немецкой компании Aurubis, которая перерабатывает металлы, рассказала, что при цене выше $14 000 за тонну клиенты перестали выполнять заказы. Клиентам часто приходится ждать оплаты 60, 80 или 120 дней, часть производителей перешла на ежемесячные платежи. Государственные проекты электросетей откладывают, пока покупатели ждут снижения цены.

Историческим порогом для замены меди алюминием было соотношение цен 3 к 1, сейчас медь дороже в 4,8 раза. Алюминий проводит ток примерно на 60% хуже меди, и, по словам Олуэя, замена резко ускорится при соотношении 6-7 к 1. Производители кондиционеров уже используют алюминиевые тонкостенные трубки. Винтер считает нынешний переход продиктованным неверной логикой и паникой, особенно в точных компонентах.

Что с предложением и переработкой

С мая 2025 по август 2026 года поставки концентрата нарушили редкий снегопад в пустыне Атакама, селевой поток на руднике Grasberg и сейсмическая активность на Kamoa-Kakula. Международная группа по изучению меди (ICSG) ожидает в 2026 году роста добычи в Монголии, Индонезии и России, а также расширения китайского Yulong и перуанской Antamina. Традиционное предложение концентрата сократится, но крупных сбоев в 2027 году отрасль не ждёт.

Плавильные заводы вынуждены платить шахтёрам $1500 за тонну меди, и Винтер называет это «нездоровой» ситуацией. Западные заводы держатся на доходах от побочных продуктов: драгоценных металлов и серной кислоты. В рафинированной меди обычно меньше 14% вторичного сырья, в готовых изделиях чуть больше 30%.

Что с медью в Казахстане

В Казахстане медную руду добывают всё больше. В 2025 году добыча достигла 163,7 млн т против 38,5 млн т в 1990 году, а выпуск рафинированной меди вырос только в 1,3 раза, до 471,8 тыс. т. Власти хотят удвоить добычу руды до 300 млн т в год к 2030 году. Для переработки в области Абай начали строить медеплавильный завод на 300 тыс. т меди в год, а Минпромышленности рассматривает экспортную пошлину на медный концентрат, чтобы больше сырья оставалось в стране.

Авторский вывод

Рынок меди разогнали ожидания дефицита: цена выше $14 000 за тонну, а соотношение с алюминием выросло с 3 к 1 до 4,8 к 1. Покупатели уже реагируют на это сокращением заказов, поэтому заметная часть прогноза про ИИ-спрос пока остаётся прогнозом.